中金公司：机械：催化密集落地，光伏电镀铜从0到1进行时

行业近况 　　

近期罗博特科、东威科技陆续发布公告，分别与国家电投就“铜栅线异质结电池电镀解决方案”签订战略合作框架协议。 评论 　　

上下游积极配合，助力光伏电镀铜量产落地。近期罗博特科、东威科技陆续发布公告，与国家电投就“铜栅线异质结电池电镀解决方案”开展战略合作。根据龙港网，龙港市国电投5GW高效晶体硅铜栅线异质结光伏电池（C-HJT）及组件一期项目已开工。我们认为，在设备厂和电池厂上下游配合下，光伏电镀铜设备成熟度有望不断提升，从而推动光伏电镀铜加速量产。

具体来看： 　　

1）东威科技：光伏电镀设备有望迎来量产突破。1月31日，东威科技发布公告，与国电投签订《铜栅线异质结电池垂直连续电镀解决方案战略合作框架协议》，拟于2023年7月向国电投提供1台样机铜电镀设备用于验证测试，改造优化后形成量产铜电镀设备方案。设备验收合格后，国电投获得五年期量产铜电镀设备（市场价90%）的优先购买权。根据公司公告，该电镀设备采用垂直连续电镀方案，产能8000片/h（1GW需要2-3台），设备价值量为1500-2000万元/台，折合约5000万元/GW。 　　

2）罗博特科：差异化技术路线解决行业痛点问题。1月29日，罗博特科发布公告，拟与国家电投集团就铜栅线异质结电池 VDI电镀解决方案建立全方位战略合作，合作内容包括双方现有技术或工艺的验证及量产化应用、新技术及工艺的合作开发以及铜电镀相关工艺和设备的开发应用，协议签署后三年内将获得双方优先合作机会。公司首创铜电镀技术方案，有别于目前传统的垂直升降式电镀、垂直连续电镀、水平电镀三种现有技术方案，重点解决了目前生产中产能低、运营成本高等核心问题，具有产能大、柔性强、易维护等特点，该设备此前于2022年12月完成首台交付。产线逐步开启落地，行业从0到1进行时。根据各公司公告：爱旭股份ABC非银方案已经在珠海投产；海源复材600MW电镀铜HJT产线计划有望在二季度投产；迈为股份争取在1H23在客户端运行一条电镀铜中试线；隆基绿能、通威股份等头部企业也都在积极验证电镀铜技术。我们估计2023年有望进入中试密集期，2024年有望进入小批量量产期，2025年后有望进入渗透率上升期，建议投资者把握电镀铜设备股机会。 　　

估值与建议 　　

建议投资者关注电镀机设备商东威科技、罗博特科（未覆盖），图形化设备商迈为股份、帝尔激光、芯碁微装（电子组覆盖）。 　　

风险 　　

新技术验证、设备价格过高、环保相关政策风险。

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